Долги: почему латвийскому правительству верят меньше, чем эстонскому

На минувшей неделе Латвия заняла на рынке капитала США 1,25 млрд долларов США (примерно 1,15 млрд евро), свидетельствует обнародованная Государственной кассой информация.

В сообщении говорится, что в среду, 22 мая, Латвия разместила 10–летние облигации на сумму 1,25 млрд долларов США, вернувшись после 12–летнего перерыва на рынок капитала США. Официальная цель похода в Америку за деньгами — чтобы расширить базу инвесторов и обеспечить более широкие возможности займов на выгодных условиях в будущем.

Новые 10–летние облигаций со сроком погашения до 30 июля 2034 года инвесторы согласились купить только при доходности 5,252% годовых.

Это много или мало?

Смотря с чем сравнивать. Если посмотреть на север, то можно констатировать, что в начале года Эстония выпустила аналогичные 10–летние облигаций всего под 3,35% годовых.

Чем выше ставка, тем ниже доверие к одалживающему. Очевидно, в эстонскую экономику мировые финансисты верят в полтора с лишним раза больше, чем в латвийскую.

Почему? Во–первых, у маленькой Эстонии есть большая подпорка в виде близкой Финляндии, которая хоть и переживает не лучшие времена, но легко поддержит кредитный рейтинг Эстонской Республики.

Во–вторых, в Латвии слишком часто рассказывают другу другу и всем окружающим о неминуемом нападении восточных соседей. Одалживать деньги стране, которая находятся под угрозой нападения? Можно, конечно. Но под более высокие проценты.

Добавим, что латвийскому государству инвесторы верят все же больше, чем латвийской государственной авиакомпании, которая в начале мая одолжилась под баснословные 14,5%. Даже ипотечные кредиты жителям Латвии дают по ставкам, которые в насколько раз ниже, чем кредитуется национальная авиакомпания.

Почему именно сейчас

Одолженные 1,15 млрд евро экономика Латвии вряд ли увидит — эти деньги правительство заняло не для вклада в развитие, а для оплаты предыдущих долгов.

В этом году по долгам предыдущих правительств Домбровскиса, Кучинскиса, Кариньша и пр. надо выплатить 1,7 млрд евро. В следующем — 1,9 млрд евро. Пик выплат придется на 2026 год, когда властям Латвии предстоит отдать более 2 млрд евро.

В целом в течение трех лет (2024–2026) необходимо выплатить долгов и процентов по ним на 5,6 млрд евро. Поскольку в казне таких денег нет — госбюджет у нас патологически дефицитный — остается одалживать на стороне, чтобы расплатиться с предыдущими долгами.

Так что Госказна в ближайшее время еще не раз будет нас радовать бодрыми пресс–релизами об очередном заимствовании на стороне.

Все пропало?

На самом деле — миллиард туда, миллиард сюда — не так страшно. На общем фоне увлечение Латвии долгами не выглядит опасной зависимостью.

На конец прошло года госдолг Латвии по отношению к ее ВВП составлял 41,4%. Это несколько больше, чем долг Литвы (37,4%) и намного больше, чем обязательства Эстонии (всего 18,2%, самый низкий долг среди стран ЕС).

В то же время о латвийской кредитной зависимости могут только мечтать такие вполне солидные с экономической точки зрения страны, как Бельгия (108%), Испания (109,8%), Франция (111,9%) и Италия (140,6%). Не говоря уже о Греции (165,5%).

Также следует отметить, что несмотря на рост латвийского госдолга в абсолютных цифрах (см график), в относительных величинах (% от ВВП) обязательства Латвии снижаются: в ковидную годину (2021) госдолг ЛР составлял 46%, а к прошлом году снизился на три процентных пункта.